Западне санкције за руску војну инвазију на Украјину могле би да приморају два руска олигарха, Владимира Потанина и Олега Дерипаску, да окончају најдужи сукоб у руској корпоративној историји и уместо тога споје своје металске гиганте – никл и паладијум, највећи Норилск никл и алуминијумску Уједињену компанију Русал.
Као што је детаљно покрио бне ИнтеллиНевс, неки руски метали су дубоко усађени у глобална тржишта и тешко их је санкционисати.Недавно су САД изузеле стратешке метале као што су паладијум, родијум, никл, титанијум, као и сирови алуминијум, од повећања увозних царина.
Лоше искуство у 2018. значи да су и Потанин и Дерипаска донедавно успевали да избегну санкције.Дерипаска и његове компаније тада су били издвојени за санкције, али након што је цена алуминијума скочила за 40% у једном дану на Лондонској берзи метала (ЛМЕ) након вести, америчка Канцеларија за контролу стране имовине (ОФАЦ) одложила је увођење санкција и на крају потпуно одустао, чиме су санкције Дерипаски биле једине које су накнадно укинуте од увођења режима 2014.
Чак је и претња санкцијама против Потањина већ изазвала турбуленције у цени никла, која је удвостручена у априлу када су санкције почеле да се уводе, што је оборило све рекорде и приморало ЛМЕ да обустави трговање.
У страху да ће пореметити тржиште које снабдева кључну компоненту за индустрију електричних аутомобила, Потанин успева да избегне санкције, упркос томе што је био најбогатији човек у Русији и један од првобитних седморице олигарха из 1990-их због тога што је његов Норилск никл био главни снабдевач никла и паладијума за светску аутомобилску индустрију.Међутим, у јуну је Велика Британија зазвонила прво упозорење санкционисањем олигарха.
Једном угризен, двапут стидљив, Русал такође није директна мета санкција Москви због руске инвазије на Украјину овога пута, али Олега Дерипаску санкционишу Велика Британија и ЕУ.
бне ИнтеллиНевс је већ наговестио да ће, уколико Норилск Ницкел почне да има проблема са готовином, морати да пази да се не разбукта његов корпоративни сукоб са Дерипаском, једном од најстаријих акционара у историји руске компаније.Потанин се континуирано залагао за смањење дивиденди како би се новац потрошио на развој због амбициозног програма капиталних улагања, посебно у области метала паладијума, али Русал, који се ослања на дивиденде Норилск Ницкел за свој новчани ток, снажно се противи тој идеји.
Потањин и Русал су 2021. обновили дебату о расподели дивиденди Норилског никла, на коју се Русал ослања у значајном делу свог новчаног тока.Норилск Ницкел је раније смањио дивиденду, али је предложио откуп од 2 милијарде долара.
Уместо да се продужи акционарски уговор који истиче крајем 2022. године, две компаније би могле да пронађу начин да се споје, сугерише Потанин.Према споразуму, Норилск Ницкел мора да плати најмање 60% ЕБИТДА у виду дивиденди с обзиром да је полуга нето дуга према ЕБИТДА 1,8к (минимална исплата од 1 милијарде долара).
„Иако још нису донете коначне одлуке и постоји много различитих сценарија за договор, верујемо да су раздуживање у последњих неколико година, истек акционарског споразума 2022. и повећани ризици од санкција у Русији поставили основу за спајање, ” коментарисао је Ренесанс капитал 5. јуна.
Потанин је генерални директор Норилск Никела и његов Интеррос има 35,95% удела у компанији, док Дерипаскин Русал има 26,25% у компанији.Други акционар је Цриспиан олигарха Романа Абрамовича и Александра Абрамова (око 4% акција), са 33% у слободном промету.Главни акционари УЦ Русал су Ен+ Дерипаске (56,88%) и СУАЛ Партнерс Виктора Векселберга и Леонарда Блаватника.
Поред никла и паладијума, Норилск никл такође вади бакар, платину, кобалт, родијум, злато, сребро, иридијум, селен, рутенијум и телур.УЦ Русал вади боксит и производи глиницу и алуминијум.Прошле године Норникл је имао 17,9 милијарди долара, а Русал 12 милијарди долара.Због тога би две компаније могле да генеришу скоро 30 милијарди долара, оцењује РБЦ.
Ово би било на нивоу глобалних рударских гиганата као што су аустралско-британски Рио Тинто (алуминијум, руде бакра, гвоздене руде, титанијум и дијаманти, приход од 63,5 милијарди долара у 2021.), аустралијски БХП (никл, бакар, руда гвожђа, угаљ, 61 долара бн) бразилски Вале (никл, руда гвожђа, бакар и манган, 54,4 милијарде долара) и Англо Америцан (никл, манган, коксни угаљ, метали платине, руда гвожђа, бакар, алуминијум и ђубрива, 41,5 милијарди долара).
„Комбинована компанија ће имати уравнотеженију корпу метала, у смислу краткорочних и дугорочних трендова потражње: 75% метала по приходу према нашим прорачунима (укључујући алуминијум, бакар, никл и кобалт) односиће се на глобални тренд декарбонизације, док ће се други, укључујући паладијум, односити на смањење емисија постојећих технологија“, процењују аналитичари РенЦап-а.
Пословни портал Белл и РБЦ подсећају да прве гласине о спајању Русала и Норилск Никла датирају из 2008. године, када су Потанин и други олигарх Михаил Прохоров делили имовину тешке индустрије.
Дерипаскин УЦ Русал купио је 25% Норилског никла од Потањина, али је уместо синергије настао један од најдужих корпоративних сукоба у руској историји.
Брзо напред до постинвазије 2022. и Потанин и Дерипаска су спремни да поново размотре ту идеју, а Потанин тврди за РБЦ да би главне потенцијалне синергије могле бити преклапање одрживости и зелене агенде Русала и Норилск Никла, као и заједничка апсорпција државна подршка.
Међутим, он је поновио да „Норникл још увек не види никакве производне синергије са УЦ Русалом” и да би у суштини компаније одржавале два одвојена производна цевовода, али би ипак потенцијално постале „национални шампион” у области метала и рударства.
Коментаришући најновије санкције Велике Британије против њега, Потанин је за РБЦ рекао да се санкције „тичу мене лично, а према анализи коју до сада имамо у Норилском никлу, оне не утичу на компанију“.
Можда још увек гледа на Дерипаскино искуство укидања санкција Русалу.„По нашем мишљењу, искуство искључења СДН-а са листе санкција и сродна пословна структура Русал/ЕН+ могла би играти кључну улогу у потенцијалном споразуму о спајању“, написали су аналитичари РенЦап-а.
Време поста: Јул-05-2022